صنّاع السوق الآليين (AMMs): المحركات الصامتة التي أحدثت ثورة في تداول العملات الرقمية
لسنوات عديدة، كان مفهوم التداول بسيطًا: كان يتعين على المشتري والبائع الاتفاق على سعر للأصل، وغالبًا ما كان يتم ذلك من خلال وسيط مركزي مثل بورصة الأسهم أو الوسيط. كانت هذه هي عقيدة دفاتر الطلبات. ثم ظهرت تقنية البلوكشين والعملات المشفرة، واعدةً باللامركزية. لكن لفترة طويلة، كانت حتى بورصات العملات المشفرة تقلد هذا النموذج القديم، معتمدةً على دفاتر الطلبات المركزية. لم تأتِ الثورة الحقيقية من مجرد رقمنة الأصول؛ بل جاءت من إعادة اختراع السوق نفسه.
ادخل صانعي السوق الآليين (AMMs).
لم تُحسن هذه الابتكار الرائد التداول فحسب؛ بل أعادت تصوره بالكامل. لقد ألغت الحاجة إلى طرف مقابل، وأزالت دفتر الطلبات، وفتحت المجال المالي الأسواق لأي شخص يمتلك هاتفًا ذكيًا واتصالًا بالإنترنت. في هذا الدليل الشامل، سنقوم بتفكيك سحر AMMs. سننتقل من أسسها المفاهيمية الأساسية إلى نماذجها الرياضية المعقدة، نستكشف الفرص التي تقدمها للمستخدمين والمستثمرين على حد سواء، ونفحص كيف تتكامل مع منصات التداول المتقدمة مثل Exbix لتقديم تجربة تداول سلسة، من الأسواق الفورية إلى أسواق العقود الآجلة.
ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟ التحول الجذري
صانع السوق الآلي (AMM) هو بروتوكول تبادل لامركزي (DEX) يعتمد على صيغة رياضية لتسعير الأصول. بدلاً من مزامنة المشترين والبائعين، يستخدم AMM مجموعة السيولة الممولة مسبقًا حيث يمكن للمستخدمين التداول مقابل مجموعة من الأصول.
فكر في الأمر كأنه كشك صرف عملات آلي ومفتوح دائمًا. لا تحتاج إلى العثور على شخص معين يرغب في بيع يوروه مقابل دولاراتك. ما عليك سوى الذهاب إلى الكشك، وضع دولاراتك، والحصول على يوروه بمعدل تحدده خوارزمية ثابتة. يتم توفير مخزون الكشك (السيولة) من قبل أشخاص آخرين قاموا بإيداع أموال فيه، مما يكسبهم رسومًا مقابل خدمتهم.
الفلسفة الأساسية هي اللامركزية وعدم الحاجة إلى إذن:
- لا يوجد دفتر أوامر مركزي: لا يوجد سجل مركزي لطلبات الشراء والبيع.
- لا يوجد طرف مقابل المخاطر: تتداول مباشرةً مع العقد الذكي الذي يحكم التجمع.
- متاح دائماً: الأسواق متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، دون جرس افتتاح أو إغلاق.
- بدون إذن: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) وكسب الرسوم، ويمكن لأي مشروع إنشاء سوق لرمزه.
هذا النموذج هو العمود الفقري لـ نظام التمويل اللامركزي (DeFi) الذي يدعم عمالقة مثل Uniswap وSushiSwap وPancakeSwap، ويعد مكونًا حيويًا في البورصات المركزية المتطورة مثل أسواق Exbix التي تسد الفجوة بين كفاءة CeFi وDeFi.
القلب النابض: كيف تعمل AMMs
هل تعمل فعلاً؟
لفهم الآلية، نحتاج إلى تحليل أهم مكونين فيها: برك السيولة و معادلة المنتج الثابت.
1. برك السيولة: خزان الأصول
بركة السيولة هي عقد ذكي يحتفظ باحتياطيات من عملتين رقميتين أو أكثر. على سبيل المثال، فإنّ تحتوي مجموعة ETH/USDT على كل من الإيثريوم والتيثير. يتم تمويل هذه المجموعات بواسطة مزودي السيولة (LPs)—المستخدمين الذين يودعون قيمة متساوية من كلا الأصول في المجموعة.
لماذا يفعلون ذلك؟ لكسب رسوم التداول. في كل مرة يستخدم فيها المتداول المجموعة لتبديل أصل بآخر، يتم فرض رسوم صغيرة (عادةً ما تتراوح بين 0.01% إلى 0.3%) ويتم يتم توزيعها بشكل متناسب على جميع مزودي السيولة في تلك المجموعة. إنها وسيلة لجعل أصولك المشفرة تعمل وتوليد عائد، وهو مفهوم يُطلق عليه غالبًا زراعة العائد.
عندما تقدم السيولة، تتلقى رموز LP في المقابل. تمثل هذه الرموز حصتك من إجمالي المجموعة ويمكن استردادها لاحقًا مقابل حصتك من الأصول بالإضافة إلى الرسوم المتراكمة. يتم دمج هذه الآلية بسلاسة في منصات مثل Exbix، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة بسهولة في سيولة النظام البيئي.
2. الصيغة السحرية: x * y = k
الصيغة الأكثر شيوعًا والأساسية التي تستخدمها AMMs مثل Uniswap V2 هي نموذج صانع السوق ذو المنتج الثابت.
الصيغة هي
بسيط: x * y = k
x= كمية الأصل A في التجمع (مثل، ETH)y= كمية الأصل B في التجمع (مثل، USDT)k= ثابت يجب أن يبقى دائمًا كما هو
تضمن هذه المعادلة أن يكون ناتج كميات الأصلين دائمًا
متساوي k. هذه القاعدة البسيطة لها تأثيرات عميقة على التسعير والسيولة.
كيف تحدد السعر؟
يتم تحديد سعر الأصل بناءً على نسبة الأصول داخل المسبح. إذا قام شخص ما بشراء كمية كبيرة من ETH من المسبح، فإنه يقلل من عرض ETH (x) ويضيف المزيد من USDT (y). لت
ابق k ثابتًا، فإن الانخفاض في x يتسبب في زيادة سعر ETH للتاجر التالي. هذه هي الطريقة التي يقوم بها الخوارزم بتعديل الأسعار تلقائيًا بناءً على العرض والطلب داخل المجموعة.
تتيح لك هذه التسعيرة الآلية المدفوعة بالرياضيات تنفيذ الصفقات على الفور على أزواج مثل TRX/USDT أو SHIB/USDT دون الحاجة للانتظار لمطابقة بائع لطلب الشراء الخاص بك.
ملعب المتداول: مزايا الاستخدام AMMs
يقدم نموذج AMM مجموعة من الفوائد التي جعلته شائعًا بشكل لا يصدق.
- سهولة الوصول غير المسبوقة: يمكن لأي شخص إنشاء سوق لأي رمز. كانت هذه نقطة تحول للعملات المشفرة الجديدة ومنخفضة القيمة التي كانت تعاني من صعوبة الإدراج في البورصات المركزية الكبرى.
- استمرارية
- السيولة: نظرًا لأن الصفقات تُنفذ ضد مجموعة، فهناك دائمًا بعض السيولة المتاحة، على عكس الأسواق ذات دفاتر الطلبات الضعيفة حيث لا يمكن تنفيذ الطلبات الكبيرة.
- البساطة والسرعة: تجربة المستخدم بسيطة للغاية: قم بتوصيل محفظتك، واختر رموز الإدخال والإخراج الخاصة بك، ثم قم بالتبديل. يتم التعامل مع الآليات المعقدة خلف الكواليس بواسطة العقد الذكي.
- الشفافية: جميع المعاملات وأرصدة التجمعات موجودة على البلوكشين، ويمكن لأي شخص مراجعتها.
- إمكانية الكسب لمزودي السيولة: تتيح توفير السيولة لحاملي العملات المشفرة كسب دخل ثابت على الأصول التي ستظل خاملة في محافظهم.
التنقل في العمق: المخاطر والتحديات في AMMs
على الرغم من قوتها، فإن نموذج AMM ليس خالياً من المخاطر. فهم هذه المخاطر أمر حاسم لأي مشارك.
1. الخسارة غير الدائمة (IL): معضلة مزود السيولة
هذه هي المخاطر الأكثر مناقشة وغالباً ما تُفهم بشكل خاطئ. الخسارة غير الدائمة ليست خسارة في الرموز؛ إنها تكلفة الفرصة.
تحدث عندما يتغير سعر الأصول المودعة لديك مقارنةً عندما قمت بإيداعها. يقوم خوارزمية AMM بإعادة توازن المسبح للحفاظ على k ثابتًا، مما يعني أنك ستمتلك كمية أقل من الأصول ذات الأداء الجيد وكمية أكبر من الأصول ذات الأداء الضعيف مقارنةً لو كنت قد احتفظت بها في محفظتك.
ال أكبر التقلبات، أكبر الإمكانية للخسارة غير الدائمة. إنها "غير دائمة" لأنه إذا عادت الأسعار إلى حالتها الأصلية عند إيداعك، فإن الخسارة تختفي. ومع ذلك، إذا سحبت عندما تكون الأسعار مختلفة، تصبح الخسارة دائمة.
2. مخاطر العقود الذكية
تعمل AMMs على العقود الذكية، والتي هي قطع من الشيفرة. إذا كان هناك خطأ أو ثغرة في الشيفرة، يمكن أن يستغلها القراصنة، مما قد يؤدي إلى فقدان جميع الأموال في المجموعة. على الرغم من أن التدقيقات شائعة، إلا أن المخاطر لا تكون أبداً صفرية.
3. الانزلاق
الانزلاق هو الفرق بين السعر المتوقع للتداول والسعر المنفذ. في التداولات الكبيرة بالنسبة لحجم المجموعة، يمكن أن يؤدي التبادل الواحد إلى
يمكن أن تؤثر بشكل كبير على السعر (بسبب صيغة x * y = k )، مما يؤدي إلى انزلاق عالي. يجب على المتداولين تحديد حدود الانزلاق لتجنب الصفقات غير المواتية.
ما وراء الأساسيات: تطور AMMs
كانت نموذج x * y = k البسيط مجرد البداية. لحل قيوده (مثل الانزلاق العالي والآثار المؤقتة
(خسارة)، ظهرت نماذج جديدة:
- السيولة المركزة (Uniswap V3): يتيح هذا لمزودي السيولة تقديم السيولة ضمن نطاقات سعرية محددة بدلاً من طول منحنى الأسعار بالكامل (من 0 إلى اللانهاية). هذا يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال لمزودي السيولة ويقلل من انزلاق الأسعار للمتداولين، ولكنه يتطلب إدارة أكثر نشاطًا.
- AMMs للعملات المستقرة (Curve Finance): تستخدم هذه نماذج متخصصة مُحسّنة لزوج العملات المستقرة (مثل USDC/USDT) أو الأصول المرتبطة بشكل مماثل والتي تهدف إلى التداول بالقرب من نسبة 1:1. هذا يقلل من الانزلاق والخسارة غير الدائمة لهذه الأزواج المحددة.
- النماذج الهجينة: تستخدم العديد من منصات التداول اللامركزية (DEXs) والمركزية (CEXs) الحديثة التي تحتوي على ميزات AMM نماذج هجينة تجمع بين طلب الكتب مع سيولة AMM لتقديم أفضل ما في العالمين: سيولة عميقة وانزلاق minimal.
AMMs في نظام Exbix البيئي: جسر بين CeFi و DeFi
تفهم منصات تبادل العملات المشفرة الحديثة قوة AMMs. تستفيد منصة مثل Exbix من هذه المبادئ لت تحسين تجربة المستخدم عبر مجموعة منتجاتها.
1. تحسين سيولة التداول الفوري: السيولة العميقة اللازمة لتداول فوري سلس على أزواج رئيسية مثل ETC/USDT غالبًا ما يتم تعزيزها بآليات مشابهة لـ AMM وخوارزميات صنع السوق، ضمان حصولك على أفضل سعر ممكن مع الحد الأدنى من الانزلاق.
2. أساسيات تداول العقود الآجلة: تساهم السيولة واكتشاف الأسعار التي توفرها AMMs في استقرار ودقة المؤشرات الأساسية المستخدمة في العقود الآجلة الدائمة و العقود الآجلة. أسواق فورية قوية هي شرط أساسي لأسواق المشتقات الصحية.
3. بوابة إلى التمويل اللامركزي: بالنسبة للمستخدمين الذين يبدأون رحلتهم على منصة مركزية مثل Exbix، فإن فهم صانعي السوق الآليين هو الخطوة الأولى نحو عالم التمويل اللامركزي الواسع، حيث يمكنهم أن يصبحوا مزودي سيولة نشطين ومزارعي عوائد.
مستقبل صانعي السوق الآليين: إلى أين نتجه من هنا؟
الابتكار في هذا المجال لا يتوقف. نتوقع رؤية:
- AMMs عبر السلاسل: بروتوكولات تسمح بالتبادل السلس وتوفير السيولة عبر سلاسل الكتل المختلفة (مثل، إيثيريوم، سلسلة بينانس الذكية، سولانا).
- تحسين كفاءة رأس المال: ستستمر النماذج الجديدة في الظهور التي تعزز من تقليل الخسارة المؤقتة وتعظيم العوائد لمزودي السيولة.
- تكامل DeFi: تكامل أعمق مع بروتوكولات الإقراض والاقتراض والخيارات لإنشاء منتجات مالية أكثر تطوراً.
- تعزيز الحوكمة: غالباً ما تمنح رموز LP حقوق الحوكمة، مما يعني أن مزودي السيولة يمكنهم التصويت على مستقبل البروتوكول، مما يؤدي إلى المزيد من النظم البيئية اللامركزية والمملوكة من قبل المجتمع.
الخاتمة: المعيار الجديد في السوق
لقد غيرت صانعات السوق الآلية بشكل لا يمكن التراجع عنه مشهد المالية. لقد ديموقراطت صناعة السوق، وفتحت أشكال جديدة من الدخل السلبي، ووفرت الطبقة الأساسية من السيولة لصيف DeFi بأكمله وما بعده. بينما تقدم تعقيدات جديدة و المخاطر مثل الخسارة غير الدائمة، فوائدها من حيث الوصول، الكفاءة، والابتكار لا يمكن إنكارها.
إنها تمثل تحولاً أساسياً من عالم الأوامر المتطابقة إلى عالم السيولة الخوارزمية. سواء كنت متداولًا تبحث عن أفضل تنفيذ على تداولات TRX أو مزود سيولة طموح، فإن فهم AMMs لم يعد خيارًا—بل هو معرفة أساسية لأي شخص يتنقل في اقتصاد العملات المشفرة الحديث.
تعمل المحركات الصامتة، وهي تدفع مستقبل التمويل المفتوح.
تنبيه: هذه المقالة لأغراض تعليمية فقط وليست نصيحة مالية. دائمًا قم بإجراء أبحاثك الخاصة ابحث (DYOR) وافهم المخاطر المرتبطة قبل تقديم السيولة أو تداول العملات المشفرة. يمكن أن تنخفض قيمة الاستثمارات كما يمكن أن ترتفع.
