स्वचालित मार्केट मेकर (AMMs): वे मौन इंजन जिन्होंने क्रिप्टो ट्रेडिंग में क्रांति ला दी

दशकों से, व्यापार का सिद्धांत सीधा था: एक खरीदार और एक विक्रेता को एक संपत्ति के लिए मूल्य पर सहमत होना पड़ता था, जिसे अक्सर एक केंद्रीय मध्यस्थ जैसे स्टॉक एक्सचेंज या ब्रोकर द्वारा सुविधाजनक बनाया जाता था। यह ऑर्डर बुक्स का सिद्धांत था। फिर, ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी और क्रिप्टोक्यूरेंसी आई, जो विकेंद्रीकरण का वादा करती थी। लेकिन लंबे समय तक, यहां तक कि क्रिप्टो एक्सचेंज भी इस पुराने मॉडल की नकल करते रहे, इस पर निर्भर करते हुए केंद्रीकृत ऑर्डर बुक। असली क्रांति केवल संपत्तियों को डिजिटल बनाने से नहीं आई; यह बाजार को खुद ही फिर से आविष्कार करने से आई।

प्रवेश करें स्वचालित मार्केट मेकर (AMMs).

इस क्रांतिकारी नवाचार ने केवल व्यापार में सुधार नहीं किया; इसने इसे पूरी तरह से फिर से कल्पना की। इसने एक प्रतिपक्ष की आवश्यकता को समाप्त कर दिया, ऑर्डर बुक को खत्म कर दिया, और वित्तीय मार्केट्स किसी भी स्मार्टफोन और इंटरनेट कनेक्शन वाले व्यक्ति के लिए उपलब्ध हैं। इस व्यापक गाइड में, हम एएमएम के जादू को समझेंगे। हम उनके मूल वैचारिक आधारों से लेकर उनके जटिल गणितीय मॉडलों तक की यात्रा करेंगे, उपयोगकर्ताओं और निवेशकों के लिए प्रस्तुत अवसरों की खोज करेंगे, और यह जांचेंगे कि वे उन्नत ट्रेडिंग प्लेटफार्मों के साथ कैसे एकीकृत होते हैं जैसे कि Exbix एक सहज व्यापार अनुभव प्रदान करने के लिए, स्पॉट से फ्यूचर्स बाजारों तक।

स्वचालित मार्केट मेकर (AMM) क्या है? एक पाराडाइम शिफ्ट

स्वचालित मार्केट मेकर (AMM) एक विकेन्द्रीकृत विनिमय (DEX) प्रोटोकॉल है जो संपत्तियों की कीमत निर्धारित करने के लिए एक गणितीय सूत्र पर निर्भर करता है। इसके बजाय खरीददारों और विक्रेताओं को मिलाने के लिए, एक AMM एक पूर्व-फंडेड तरलता पूल का उपयोग करता है जहाँ उपयोगकर्ता संपत्तियों के एक पूल के खिलाफ व्यापार कर सकते हैं।

इसे एक रोबोटिक, हमेशा खुले मुद्रा विनिमय कियोस्क की तरह सोचें। आपको अपने डॉलर्स के लिए यूरो बेचने वाले किसी विशेष व्यक्ति को खोजने की आवश्यकता नहीं है। आप बस कियोस्क पर जाते हैं, अपने डॉलर्स डालते हैं, और एक दर पर यूरो प्राप्त करते हैं जो निर्धारित की जाती है एक निश्चित एल्गोरिदम। कियोस्क का इन्वेंटरी (तरलता) उन लोगों द्वारा प्रदान की जाती है जिन्होंने इसमें धन जमा किया है, जो अपनी सेवा के लिए शुल्क कमाते हैं।

मुख्य दर्शन विकेंद्रीकरण और अनुमति-रहितता है:

• कोई केंद्रीय ऑर्डर बुक नहीं: खरीद और बिक्री के आदेशों का कोई केंद्रीय खाता नहीं है।
• कोई काउंटरपार्टी जोखिम: आप पूल को नियंत्रित करने वाले स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के साथ सीधे व्यापार करते हैं।
• हमेशा चालू: बाजार 24/7 उपलब्ध हैं, बिना किसी उद्घाटन या समापन घंटी के।
• अनुमति रहित: कोई भी तरलता प्रदाता (LP) बन सकता है और शुल्क कमा सकता है, और कोई भी परियोजना अपने टोकन के लिए एक बाजार बना सकती है।

यह मॉडल का रीढ़ है विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) पारिस्थितिकी तंत्र, जो यूनिस्वैप, सुशीस्वैप और पैनकेकस्वैप जैसे दिग्गजों को शक्ति प्रदान करता है, और यह उन्नत केंद्रीकृत एक्सचेंजों जैसे Exbix Markets का एक महत्वपूर्ण घटक है, जो CeFi और DeFi की दक्षता के बीच की खाई को पाटता है।

धड़कता दिल: AMMs कैसे कार्य करते हैं

क्या वास्तव में काम करता है?

इसके तंत्र को समझने के लिए, हमें इसके दो सबसे महत्वपूर्ण घटकों को समझना होगा: तरलता पूल और स्थायी उत्पाद सूत्र.

1. तरलता पूल: संपत्तियों का जलाशय

एक तरलता पूल एक स्मार्ट अनुबंध है जो दो या अधिक क्रिप्टोकरेंसी के भंडार को रखता है। उदाहरण के लिए, एक ETH/USDT पूल में दोनों Ethereum और Tether शामिल हैं। ये पूल तरलता प्रदाताओं (LPs)—उपयोगकर्ताओं द्वारा वित्तपोषित होते हैं जो पूल में दोनों परिसंपत्तियों का समान मूल्य जमा करते हैं।

वे ऐसा क्यों करेंगे? व्यापार शुल्क कमाने के लिए। हर बार जब एक व्यापारी पूल का उपयोग करके एक परिसंपत्ति को दूसरी में बदलता है, तो एक छोटा शुल्क (आमतौर पर 0.01% से 0.3% तक) लिया जाता है और सभी LPs के बीच उस पूल में आनुपातिक रूप से वितरित किया जाता है। यह आपके क्रिप्टो संपत्तियों को कार्य में लगाने और एक उपज उत्पन्न करने का एक तरीका है, जिसे अक्सर उपज खेती कहा जाता है।

जब आप तरलता प्रदान करते हैं, तो आपको इसके बदले में LP टोकन मिलते हैं। ये टोकन कुल पूल में आपके हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं और बाद में संपत्तियों के अपने हिस्से के साथ-साथ भुनाए जा सकते हैं। संचित शुल्क। यह तंत्र Exbix जैसे प्लेटफार्मों में सहजता से एकीकृत है, जिससे उपयोगकर्ता पारिस्थितिकी तंत्र की तरलता में आसानी से भाग ले सकते हैं।

2. जादुई सूत्र: x * y = k

AMM जैसे Uniswap V2 द्वारा उपयोग किया जाने वाला सबसे सामान्य और मौलिक सूत्र स्थायी उत्पाद बाजार निर्माता मॉडल है।

सूत्र है सरल: x * y = k

• x = पूल में संपत्ति A की मात्रा (जैसे, ETH)
• y = पूल में संपत्ति B की मात्रा (जैसे, USDT)
• k = एक स्थिरांक जो हमेशा समान रहना चाहिए

यह सूत्र सुनिश्चित करता है कि दो संपत्तियों की मात्रा का गुणनफल हमेशा बराबर k. यह सरल नियम मूल्य निर्धारण और तरलता के लिए गहरा अर्थ रखता है।

यह मूल्य को कैसे निर्धारित करता है?
एक संपत्ति की कीमत उस पूल के अंदर की संपत्तियों के अनुपात द्वारा निर्धारित होती है। यदि कोई व्यक्ति पूल से बहुत सारा ETH खरीदता है, तो वह ETH (x) की आपूर्ति को कम कर देता है और अधिक USDT (y) जोड़ता है।  k को स्थिर रखते हुए, x में कमी अगले व्यापारी के लिए ETH की कीमत को बढ़ाती है। यह वह तरीका है जिससे एल्गोरिदम स्वचालित रूप से पूल के भीतर आपूर्ति और मांग के आधार पर कीमतों को समायोजित करता है।

यह स्वचालित, गणित-आधारित मूल्य निर्धारण आपको TRX/USDT या SHIB/USDT के लिए अपने खरीद आदेश को मेल करने के लिए विक्रेता का इंतज़ार किए बिना।

व्यापारी का खेल का मैदान: उपयोग के लाभ AMMs

AMM मॉडल कई लाभ प्रदान करता है, जिसने इसे अत्यधिक लोकप्रिय बना दिया है।

• असाधारण पहुंच: कोई भी किसी भी टोकन के लिए एक बाजार बना सकता है। यह नए और कम-कैप क्रिप्टोक्यूरेंसी के लिए एक गेम-चेंजर था, जिन्हें प्रमुख केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने में कठिनाई होती थी।
• निरंतर
• तरलता: चूंकि व्यापार एक पूल के खिलाफ निष्पादित होते हैं, हमेशा कुछ तरलता उपलब्ध होती है, जबकि पतले ऑर्डर बुक बाजारों में बड़े ऑर्डर पूरे नहीं किए जा सकते।
• सरलता और गति: उपयोगकर्ता अनुभव बेहद सरल है: अपने वॉलेट से कनेक्ट करें, अपने इनपुट और आउटपुट टोकन चुनें, और स्वैप करें। जटिल तंत्र को संभाला जाता है पर्दे के पीछे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट द्वारा।
• पारदर्शिता: सभी लेनदेन और पूल बैलेंस ब्लॉकचेन पर हैं, जिन्हें कोई भी ऑडिट कर सकता है।
• एलपी के लिए कमाई की संभावनाएँ: तरलता प्रदान करने से क्रिप्टो धारक उन संपत्तियों पर निष्क्रिय आय अर्जित कर सकते हैं जो अन्यथा उनके वॉलेट में निष्क्रिय रहेंगी।

गहरे पानी में नेविगेट करना: AMMs के जोखिम और चुनौतियाँ

हालांकि AMM मॉडल शक्तिशाली है, लेकिन इसके जोखिम भी हैं। इन्हें समझना किसी भी प्रतिभागी के लिए महत्वपूर्ण है।

1. अस्थायी हानि (IL): तरलता प्रदाता की दुविधा

यह सबसे अधिक चर्चा में रहने वाला और अक्सर गलत समझा जाने वाला जोखिम है। अस्थायी हानि टोकनों का नुकसान नहीं है; यह एक अवसर लागत है।

यह तब होता है जब आपके जमा किए गए संपत्तियों की कीमत उस समय की तुलना में बदलती है जब आपने उन्हें जमा किया था। AMM एल्गोरिदम पूल को संतुलित करता है ताकि k स्थिर रहे, जिसका अर्थ है कि आपके पास प्रदर्शन करने वाली संपत्ति की मात्रा कम होगी और प्रदर्शन न करने वाली संपत्ति की मात्रा अधिक होगी, जैसे कि यदि आपने उन्हें अपने वॉलेट में रखा होता।

द जितनी अधिक अस्थिरता, उतना ही अधिक अस्थायी नुकसान की संभावना। यह "अस्थायी" है क्योंकि यदि कीमतें आपके जमा करने के समय की मूल स्थिति में लौट आती हैं, तो नुकसान समाप्त हो जाता है। हालाँकि, यदि आप तब निकासी करते हैं जब कीमतें अलग होती हैं, तो नुकसान स्थायी हो जाता है।

2. स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम

एएमएम स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स पर चलते हैं, जो कि कोड के टुकड़े। यदि कोड में कोई बग या कमजोरियां हैं, तो हैकर्स द्वारा इसका फायदा उठाया जा सकता है, जिससे पूल में सभी फंड के नुकसान का खतरा हो सकता है। जबकि ऑडिट सामान्य हैं, जोखिम कभी भी शून्य नहीं होता।

3. स्लिपेज

स्लिपेज वह अंतर है जो एक व्यापार की अपेक्षित कीमत और निष्पादित कीमत के बीच होता है। पूल के आकार के सापेक्ष बड़े व्यापारों में, एकल स्वैप कीमत को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकता है (जैसे कि x * y = k सूत्र के कारण), जिससे उच्च स्लिपेज होता है। व्यापारियों को अनुकूल व्यापारों से बचने के लिए स्लिपेज सहिष्णुता निर्धारित करनी चाहिए।

बुनियादी बातों से परे: एएमएम का विकास

सरल x * y = k मॉडल केवल शुरुआत थी। इसके सीमाओं को हल करने के लिए (जैसे उच्च स्लिपेज और अस्थायी

नुकसान), नए मॉडल सामने आए हैं:

• संकेंद्रित तरलता (Uniswap V3): यह LPs को पूरे मूल्य वक्र (0 से अनंत) के बजाय विशिष्ट मूल्य सीमाओं के भीतर तरलता प्रदान करने की अनुमति देता है। यह LPs के लिए पूंजी दक्षता को नाटकीय रूप से बढ़ाता है और व्यापारियों के लिए स्लिपेज को कम करता है, लेकिन इसके लिए अधिक सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता होती है।
• स्टेबलकॉइन AMMs (Curve Finance): ये विशेष रूप से स्टेबलकॉइन जोड़ों (जैसे, USDC/USDT) या समान-पेग वाले संपत्तियों के लिए अनुकूलित सूत्रों का उपयोग करते हैं, जो 1:1 अनुपात के करीब व्यापार करने के लिए होते हैं। इससे इन विशेष जोड़ों के लिए स्लिपेज और अस्थायी हानि को कम किया जाता है।
• हाइब्रिड मॉडल: कई आधुनिक DEXs और CEXs जो AMM सुविधाओं के साथ हैं, हाइब्रिड मॉडल का उपयोग करते हैं जो संयोजन करते हैं AMM तरलता के साथ पुस्तकें ऑर्डर करें ताकि दोनों दुनिया का सबसे अच्छा मिल सके: गहरी तरलता और न्यूनतम स्लिपेज।

Exbix पारिस्थितिकी तंत्र में AMMs: CeFi और DeFi को जोड़ना

आधुनिक क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज AMMs की शक्ति को समझते हैं। एक प्लेटफ़ॉर्म जैसे Exbix इन सिद्धांतों का लाभ उठाता है ताकि उपयोगकर्ता अनुभव को उसके उत्पाद सूट में सुधारें।

1. सुधारित स्पॉट ट्रेडिंग तरलता: प्रमुख जोड़ों जैसे कि ETC/USDT पर निर्बाध स्पॉट ट्रेडिंग के लिए आवश्यक गहरी तरलता अक्सर AMM-जैसे तंत्र और मार्केट-मेकिंग एल्गोरिदम द्वारा पूरक होती है, सुनिश्चित करना कि आपको न्यूनतम स्लिपेज के साथ सबसे अच्छा संभव मूल्य मिले।

2. फ्यूचर्स ट्रेडिंग फाउंडेशन: AMMs द्वारा सक्षम तरलता और मूल्य खोज स्थायी स्वैप और फ्यूचर्स अनुबंधों के लिए उपयोग किए जाने वाले अंतर्निहित सूचकांकों की स्थिरता और सटीकता में योगदान करती है। मजबूत स्पॉट मार्केट्स स्वस्थ डेरिवेटिव्स बाजारों के लिए एक पूर्वापेक्षा हैं।

3. DeFi का एक गेटवे: उन उपयोगकर्ताओं के लिए जो Exbix जैसे केंद्रीकृत प्लेटफार्म पर अपनी यात्रा शुरू करते हैं, AMMs को समझना DeFi की विशाल दुनिया में पहला कदम है, जहाँ वे सक्रिय तरलता प्रदाता और उपज किसान बन सकते हैं।

AMMs का भविष्य: अब हम कहाँ जाएँ?

इस क्षेत्र में नवाचार निरंतर जारी है। हमें उम्मीद है कि हम देखेंगे:

• क्रॉस-चेन एएमएम: प्रोटोकॉल जो विभिन्न ब्लॉकचेन (जैसे, एथेरियम, बिनेंस स्मार्ट चेन, सोलाना) के बीच निर्बाध स्वैपिंग और तरलता प्रदान करने की अनुमति देते हैं।
• सुधरी हुई पूंजी दक्षता: नए मॉडल उभरते रहेंगे जो आगे बढ़ेंगे अस्थायी हानि को कम करें और LPs के लिए रिटर्न को अधिकतम करें।
• DeFi एकीकरण: उधारी, उधार लेने और विकल्प प्रोटोकॉल के साथ गहरा एकीकरण ताकि और भी अधिक उन्नत वित्तीय उत्पाद बनाए जा सकें।
• सुधारित शासन: LP टोकन अक्सर शासन अधिकार प्रदान करते हैं, जिसका मतलब है कि तरलता प्रदाता प्रोटोकॉल के भविष्य पर मतदान कर सकते हैं, जिससे अधिक विकेंद्रित और सामुदायिक स्वामित्व वाले पारिस्थितिकी तंत्र।

निष्कर्ष: नया बाजार मानक

स्वचालित बाजार निर्माता वित्त के परिदृश्य को अपरिवर्तनीय रूप से बदल चुके हैं। उन्होंने बाजार निर्माण को लोकतांत्रिक बनाया, निष्क्रिय आय के नए रूपों को खोला, और पूरे DeFi गर्मी और उसके बाद के लिए आवश्यक तरलता परत प्रदान की। जबकि वे नई जटिलताएँ पेश करते हैं और जैसे अस्थायी हानि के जोखिम, उनकी पहुंच, दक्षता और नवाचार के संदर्भ में लाभ नकारा नहीं जा सकता।

वे मेल खाती आदेशों की दुनिया से एल्गोरिदमिक तरलता की दुनिया में एक मौलिक बदलाव का प्रतिनिधित्व करते हैं। चाहे आप एक व्यापारी हों जो अपने TRX ट्रेड या एक महत्वाकांक्षी तरलता प्रदाता के रूप में, AMMs को समझना अब वैकल्पिक नहीं है—यह आधुनिक क्रिप्टो अर्थव्यवस्था में नेविगेट करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए आवश्यक साक्षरता है।

गुप्त इंजन चल रहे हैं, और वे ओपन फाइनेंस के भविष्य को शक्ति प्रदान कर रहे हैं।

अस्वीकृति: यह लेख केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपने खुद के शोध करें (DYOR) और तरलता प्रदान करने या क्रिप्टोकरेंसी में ट्रेडिंग करने से पहले शामिल जोखिमों को समझें। निवेशों का मूल्य ऊपर के साथ-साथ नीचे भी जा सकता है।