自動化市場做市商（AMMs）：革新加密交易的靜默引擎

數十年來，交易的概念一直很簡單：買家和賣家必須就資產的價格達成一致，這通常由像股票交易所或經紀人這樣的中央中介來促成。這就是訂單簿的信條。隨後，區塊鏈技術和加密貨幣出現，承諾實現去中心化。但長時間以來，即使是加密貨幣交易所也模仿這種舊模式，依賴於

集中化的訂單簿。真正的革命不僅僅來自於資產的數字化；它來自於對市場本身的重新構想。

進入 自動化市場做市商 (AMMs)。

這一突破性的創新不僅改善了交易；它徹底重新想像了交易。它消除了對對手方的需求，淘汰了訂單簿，並開啟了金融 市場對任何擁有智能手機和互聯網連接的人開放。在這本全面的指南中，我們將拆解自動做市商（AMMs）的魔力。我們將從其核心概念基礎出發，深入探討其複雜的數學模型，探索它們為用戶和投資者帶來的機會，並檢視它們如何與像 Exbix 提供無縫的交易體驗，從現貨市場到期貨市場。

什麼是自動化做市商（AMM）？範式轉變

自動化做市商（AMM）是一種去中心化交易所（DEX）協議，依賴數學公式來為資產定價。與其說 匹配買家和賣家，AMM 使用一個預先資助的 流動性池 ，用戶可以在這個資產池中進行交易。

可以把它想像成一個機械化的、隨時開放的貨幣兌換自動售貨機。你不需要找到一個特定的人來將他們的歐元兌換成你的美元。你只需走到自動售貨機前，將美元放入，然後以一個由 一個固定的算法。自助服務機的庫存（流動性）由其他存入資金的人提供，並因此獲得服務費用。

核心理念是去中心化和無需許可：

• 沒有中央訂單簿： 沒有買賣訂單的中央賬本。
• 沒有對手方 風險： 您直接與管理池的智能合約進行交易。
• 隨時可用： 市場全天候開放，無需開盤或收盤鐘。
• 無需許可： 任何人都可以成為流動性提供者（LP）並賺取手續費，任何項目都可以為其代幣創建市場。

這種模式是該 去中心化金融（DeFi）生態系統，驅動著像 Uniswap、SushiSwap 和 PancakeSwap 這樣的巨頭，並且是像 Exbix Markets 這樣的先進中心化交易所的重要組成部分，架起了 CeFi 和 DeFi 效率之間的橋樑。

核心運作：自動化做市商（AMMs）是如何運作的

實際上有效嗎？

要理解其運作機制，我們需要拆解其兩個最關鍵的組件： 流動性池 和 恆定產品公式。

1. 流動性池：資產的儲備

流動性池是一個智能合約，持有兩種或更多加密貨幣的儲備。例如，一個 ETH/USDT池包含以太坊和泰達幣。這些池由 流動性提供者 (LPs)—用戶將兩種資產的等值金額存入池中來資助。

他們為什麼要這樣做？ 為了賺取交易費用。 每當交易者使用該池將一種資產兌換為另一種資產時，會收取一小筆費用（通常為0.01%至0.3%），並且 按比例分配給該池中的所有流動性提供者。這是一種讓你的加密資產發揮作用並產生收益的方法，通常稱為收益農耕。

當你提供流動性時，你會收到流動性提供者代幣作為回報。這些代幣代表你在總池中的份額，並可以在稍後兌換你的資產部分加上 累積費用。這個機制無縫地整合到像 Exbix 這樣的平台中，使用戶能夠輕鬆參與生態系統的流動性。

2. 魔法公式：x * y = k

AMM（自動做市商）如 Uniswap V2 使用的最常見且基礎的公式是 恆定乘積市場做市商 模型。

公式是 簡單： x * y = k

• x = 池中資產 A 的數量（例如，ETH）
• y = 池中資產 B 的數量（例如，USDT）
• k = 一個必須始終保持不變的常數

這個公式確保兩種資產的數量乘積必須始終保持不變。 相等 k。這個簡單的規則對定價和流動性有深遠的影響。

它如何決定價格？
資產的價格是由池內資產的比例決定的。如果有人從池中購買大量的 ETH，他們會減少 ETH (x) 的供應，並增加更多的 USDT (y)。要 保持 k 不變， x 的減少會導致下一位交易者的ETH價格上升。這就是算法如何根據池中的供需自動調整價格的方式。

這種自動化、數學驅動的定價使您能夠在像 TRX/USDT 或 SHIB/USDT 無需等待賣家匹配你的買單。

交易者的遊樂場：使用的優勢 AMMs

AMM 模型提供了一系列好處，使其變得極受歡迎。

• 前所未有的可及性： 任何人都可以為任何代幣創建市場。這對於那些在主要集中交易所上難以上市的新興和低市值加密貨幣來說，無疑是一個遊戲改變者。
• 持續性 流動性： 由於交易是針對一個池子執行的，因此總是有 一些 流動性可用，這與薄訂單簿市場不同，後者的大訂單無法成交。
• 簡單性和速度： 用戶體驗非常簡單：連接你的錢包，選擇你的輸入和輸出代幣，然後進行交換。複雜的機制則由系統處理。 幕後由智能合約提供支持。
• 透明度： 所有交易和池子餘額都在區塊鏈上，任何人都可以進行審計。
• 流動性提供者的賺錢潛力： 流動性提供讓加密貨幣持有者能夠對那些本來閒置在錢包中的資產賺取被動收入。

探索深水區：自動做市商的風險與挑戰

雖然自動做市商模型非常強大，但也並非沒有風險。了解這些風險對任何參與者來說都是至關重要的。

1. 暫時性損失（IL）：流動性提供者的困境

這是最常被討論且經常被誤解的風險。暫時性損失並不是代幣的損失； 這是一個 機會成本.

當您存入的資產價格變化時，就會發生這種情況。AMM 算法會重新平衡池，以維持 k 常數，這意味著您將擁有較少的表現優異的資產，而擁有更多的表現不佳的資產，而不是將它們僅僅保存在您的錢包中。

這 波動越大，潛在的暫時性損失就越大。 這是“暫時性”的，因為如果價格回到您存入時的原始狀態，損失就會消失。然而，如果您在價格不同時提款，損失就會變成永久性的。

2. 智能合約風險

自動做市商（AMM）運行於智能合約上，這些合約是 代碼片段。如果代碼中存在錯誤或漏洞，黑客可能會利用這些問題，導致池中所有資金的損失。雖然審計是常見的，但風險從未為零。

3. 滑點

滑點是交易預期價格與執行價格之間的差異。在相對於池大小的大額交易中，單次交換 可以显著影响价格（由于 x * y = k 公式），导致高滑点。交易者必须设定滑点容忍度，以避免不利交易。

超越基础：自动做市商的演变

简单的 x * y = k 模型仅仅是个开始。为了解决其局限性（如高滑点和暂时性

損失），新的模型已經出現：

• 集中流動性（Uniswap V3）： 這允許流動性提供者在特定價格範圍內提供流動性，而不是沿著整個價格曲線（0到無限）。這大大提高了流動性提供者的資本效率，並減少了交易者的滑點，但需要更積極的管理。
• 穩定幣自動做市商（Curve Finance）： 這些使用專門的公式，針對穩定幣對（例如，USDC/USDT）或類似掛鉤資產進行優化，旨在以接近1:1的比率進行交易。這樣可以最小化這些特定對的滑點和無常損失。
• 混合模型： 許多現代去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）具有自動做市商功能，使用結合的混合模型。 訂購具有 AMM 流動性的書籍，以提供兩全其美的最佳體驗：深厚的流動性和最小的滑點。

Exbix 生態系統中的 AMM：連接 CeFi 和 DeFi

現代加密貨幣交易所理解 AMM 的力量。像 Exbix 這樣的平台利用這些原則來 提升其產品套件的用戶體驗。

1. 增強現貨交易流動性： 在主要交易對如 ETC/USDT 上，無縫現貨交易所需的深度流動性通常由類似AMM的機制和市場做市算法來補充， 確保您以最小的滑點獲得最佳價格。

2. 期貨交易基礎： AMM所提供的流動性和價格發現有助於穩定和準確地反映用於永續合約和 期貨合約的基礎指數。穩健的現貨市場 是健康衍生品市場的先決條件。

3. 進入DeFi的門戶： 對於那些在像Exbix這樣的中心化平台上開始旅程的用戶來說，理解自動化做市商（AMMs）是進入廣闊DeFi世界的第一步，在這裡他們可以成為活躍的流動性提供者和收益農民。

AMMs的未來：我們接下來該往哪裡走？

這個領域的創新勢頭不斷。我們可以期待看到：

• 跨鏈自動做市商 (AMM)： 允許在不同區塊鏈（例如以太坊、幣安智能鏈、索拉納）之間無縫交換和提供流動性的協議。
• 資本效率提升： 新的模型將不斷出現，進一步 減少暫時性損失並為流動性提供者最大化回報。
• 去中心化金融整合： 與借貸、借款和期權協議的更深入整合，以創造更精緻的金融產品。
• 增強治理： 流動性提供者的代幣通常賦予治理權利，這意味著流動性提供者可以對協議的未來進行投票，從而導致更多 去中心化和社區擁有的生態系統。

結論：新的市場標準

自動化市場製造商已經不可逆轉地改變了金融的格局。它們使市場製造變得民主化，解鎖了新的被動收入形式，並為整個DeFi夏季及以後提供了必要的流動性層。儘管它們引入了新的複雜性和 風險如暫時性損失，然而它們在可及性、效率和創新方面的好處是不可否認的。

它們代表了一種從匹配訂單的世界轉向算法流動性的世界的根本變革。無論你是一位尋求最佳執行的交易者，還是 TRX 交易 或有志於成為流動性提供者的人，了解自動化做市商（AMM）已經不再是可選的——這是任何在現代加密經濟中航行的人必備的基本素養。

沉默的引擎正在運行，它們正在推動開放金融的未來。

免責聲明：本文僅供教育用途，並不構成財務建議。請始終自行進行研究。 在提供流動性或交易加密貨幣之前，請進行研究（DYOR）並了解所涉及的風險。投資的價值可能會下跌，也可能會上升。