自動化市場製造商（AMMs）：革新加密交易的靜默引擎

幾十年來，交易的概念一直很簡單：買方和賣方必須就資產的價格達成一致，通常由像證券交易所或經紀人這樣的中央中介來促成。這是訂單簿的福音。隨著區塊鏈技術和加密貨幣的出現，去中心化的承諾隨之而來。然而，長時間以來，即使是加密貨幣交易所也模仿了這種舊模型，依賴於

集中式訂單簿。真正的革命不僅僅來自於資產的數位化；而是來自於市場本身的重塑。

進入 自動化做市商 (AMMs)。

這一突破性的創新不僅改善了交易；它徹底重新構想了交易方式。它消除了對交易對手的需求，移除了訂單簿，並開啟了金融 市場對任何擁有智能手機和網路連接的人開放。在這本全面的指南中，我們將深入解析自動做市商（AMM）的奧秘。我們將從它們的核心概念基礎出發，探討其複雜的數學模型，了解它們為用戶和投資者帶來的機會，並檢視它們如何與像 Exbix 提供無縫的交易體驗，涵蓋現貨和期貨市場。

什麼是自動化做市商（AMM）？範式轉變

自動化做市商（AMM）是一種去中心化交易所（DEX）協議，依賴數學公式來為資產定價。與其說 匹配買家和賣家，AMM 使用一個預先資助的 流動性池 ，用戶可以在這個資產池中進行交易。

可以把它想像成一個機器人化的、隨時開放的貨幣兌換自動販賣機。你不需要找特定的人來將他們的歐元兌換成你的美元。你只需走到自動販賣機前，投入你的美元，就能以一個由市場決定的匯率獲得歐元。 一個固定的算法。自助服務機的庫存（流動性）由其他人提供，他們將資金存入其中，並因此獲得服務費用。

核心理念是去中心化和無需許可：

• 無中央訂單簿： 沒有買賣訂單的中央賬本。
• 無對手方 風險： 您是直接與管理池的智能合約進行交易。
• 隨時可用： 市場全天候 24/7 開放，沒有開盤或收盤鈴聲。
• 無需許可： 任何人都可以成為流動性提供者 (LP) 並賺取手續費，任何項目都可以為其代幣創建市場。

這一模式是該 去中心化金融（DeFi）生態系統，驅動著像 Uniswap、SushiSwap 和 PancakeSwap 這樣的巨頭，並且是像 Exbix Markets 這樣的複雜中心化交易所的重要組成部分，橋接了 CeFi 和 DeFi 之間的效率差距。

核心運作：AMMs 如何運作 實際運作嗎？

要理解其運作機制，我們需要拆解其兩個最關鍵的組成部分： 流動性池 和 恆定產品公式。

1. 流動性池：資產的儲水庫

流動性池是一個智能合約，持有兩種或多種加密貨幣的儲備。例如，一個 ETH/USDT 池包含以太坊和泰達幣。這些池由 流動性提供者 (LPs)—用戶將兩種資產的等值金額存入池中進行資助。

他們為什麼要這樣做？ 為了賺取交易費用。 每當交易者使用該池將一種資產交換為另一種資產時，會收取一小筆費用（通常為 0.01% 到 0.3%），並且 按比例分配給該池中的所有流動性提供者。這是一種讓你的加密資產發揮作用並產生收益的方式，這個概念通常被稱為收益農耕。

當你提供流動性時，你將獲得流動性提供者代幣作為回報。這些代幣代表你在總池中的份額，並可以在稍後兌換為你的資產份額加上 累積費用。這個機制無縫地整合到像 Exbix 這樣的平台中，使用者可以輕鬆參與生態系統的流動性。

2. 魔法公式：x * y = k

AMM（自動做市商）如 Uniswap V2 使用的最常見和基本的公式是 恆定乘積做市商 模型。

這個公式是 簡單： x * y = k

• x = 池中資產 A 的數量（例如：ETH）
• y = 池中資產 B 的數量（例如：USDT）
• k = 一個必須始終保持不變的常數

此公式確保兩種資產的數量乘積必須始終保持不變。 相等 k。這個簡單的規則對定價和流動性有深遠的影響。

它是如何決定價格的？
資產的價格是由池內資產的比例決定的。如果有人從池中購買大量的 ETH，他們會減少 ETH 的供應量 (x)，並增加更多的 USDT (y)。要 保持 k 不變， x 的減少會導致下一位交易者的ETH價格上升。這就是算法如何根據池中的供需自動調整價格的方式。

這種自動化、數學驅動的定價方式使您能夠在像 TRX/USDT 或 SHIB/USDT 而無需等待賣家匹配您的買單。

交易者的遊樂場：使用的優勢 AMMs

AMM 模型提供了一系列好處，使其變得非常受歡迎。

• 前所未有的可及性： 任何人都可以為任何代幣創建市場。這對於那些在主要集中交易所上難以上市的新興和低市值加密貨幣來說，無疑是一個遊戲規則的改變者。
• 持續性 流動性： 由於交易是針對一個池子執行的，因此總是有 一些 流動性可用，這與薄訂單簿市場不同，後者的大訂單無法被填滿。
• 簡單快速： 用戶體驗極其簡單：連接您的錢包，選擇您的輸入和輸出代幣，然後進行交換。複雜的機制則由系統處理。 幕後由智能合約提供支持。
• 透明度： 所有交易和池餘額都在區塊鏈上，任何人都可以進行審計。
• 流動性提供者的賺取潛力： 流動性提供使加密貨幣持有者能夠在本應閒置在錢包中的資產上獲得被動收入。

深入探討：自動做市商的風險與挑戰

雖然自動做市商模型非常強大，但也並非沒有風險。了解這些風險對任何參與者來說都是至關重要的。

1. 暫時性損失（IL）：流動性提供者的困境

這是最常被討論且常常被誤解的風險。暫時性損失並不是代幣的損失； 這是一個 機會成本。

當您存入資產的價格與存入時相比發生變化時，就會發生這種情況。AMM 算法會重新平衡池以維持 k 常數，這意味著您將擁有較少的表現優異的資產，而擁有更多的表現不佳的資產，而不是將它們僅僅保存在您的錢包中。

這 波動性越大，潛在的暫時性損失也越大。 這是「暫時性」的，因為如果價格回到你存入時的原始狀態，損失就會消失。然而，如果在價格不同時提取，損失就會變成永久性。

2. 智能合約風險

自動做市商（AMM）運行在智能合約上，這些合約是 代碼片段。如果代碼中存在錯誤或漏洞，黑客可能會利用這些問題，導致池中的所有資金損失。雖然審計是常見的，但風險永遠不會為零。

3. 滑點

滑點是交易預期價格與執行價格之間的差異。在相對於池大小的大型交易中，單次交換可能會導致滑點問題。 可以顯著影響價格（由於 x * y = k 公式），導致高滑點。交易者必須設置滑點容忍度以避免不利交易。

超越基礎：自動化做市商的演變

簡單的 x * y = k 模型只是開始。為了解決其限制（如高滑點和暫時性 損失），新的模型已經出現：

• 集中流動性（Uniswap V3）： 這允許流動性提供者在特定的價格範圍內提供流動性，而不是沿著整個價格曲線（從0到無限）。這大幅提高了流動性提供者的資本效率，並減少了交易者的滑點，但需要更積極的管理。
• 穩定幣自動做市商（Curve Finance）： 這些使用專門的公式，針對穩定幣對（例如，USDC/USDT）或類似掛鉤資產進行優化，這些資產旨在以接近1:1的比例進行交易。這樣可以最小化這些特定交易對的滑點和無常損失。
• 混合模型： 許多現代的去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）具有自動做市商功能，採用混合模型，結合 訂購具有 AMM 流動性的書籍，以提供兩全其美的選擇：深厚的流動性和最小的滑點。

Exbix 生態系統中的 AMM：橋接 CeFi 和 DeFi

現代加密貨幣交易所了解 AMM 的力量。像 Exbix 這樣的平台利用這些原則來 提升其產品組合的用戶體驗。

1. 增強現貨交易流動性： 在主要交易對如 ETC/USDT 上，無縫現貨交易所需的深度流動性通常通過類似AMM的機制和市場做市算法來補充， 確保您以最小的滑點獲得最佳價格。

2. 期貨交易基礎： AMM 提供的流動性和價格發現有助於穩定性和準確性，這些是用於永續合約和 期貨合約的基礎指數。穩健的現貨市場 是健康衍生品市場的前提。

3. 通往去中心化金融的入口： 對於從像 Exbix 這樣的中心化平台開始他們旅程的用戶來說，了解自動化做市商（AMM）是進入去中心化金融（DeFi）廣闊世界的第一步，在這裡他們可以成為活躍的流動性提供者和收益農民。

AMM 的未來：我們接下來該往哪裡走？

這個領域的創新不斷推進。我們可以期待看到：

• 跨鏈自動做市商（AMMs）： 允許在不同區塊鏈（例如，以太坊、幣安智能鏈、索拉納）之間無縫交換和提供流動性的協議。
• 資本效率提升： 新的模型將持續出現，進一步 減少暫時性損失並最大化流動性提供者的回報。
• DeFi 整合： 與借貸、借款和期權協議的更深入整合，以創造更複雜的金融產品。
• 增強治理： 流動性提供者代幣通常賦予治理權，這意味著流動性提供者可以對協議的未來進行投票，從而導致更多 去中心化和社區擁有的生態系統。

結論：新的市場標準

自動化做市商不可逆轉地改變了金融的格局。它們使做市變得民主化，開啟了新的被動收入形式，並為整個 DeFi 夏季及以後提供了基本的流動性層。雖然它們引入了新的複雜性和 風險如暫時性損失，然而它們在可及性、效率和創新方面的好處是無可否認的。

它們代表了從配對訂單的世界到算法流動性的世界的根本轉變。無論您是一位尋求最佳執行的交易者，還是 TRX 交易 或是有志於成為流動性提供者的人，了解自動化做市商（AMMs）不再是選擇，而是每個在現代加密經濟中航行的人必備的基本素養。

無聲的引擎正在運行，它們正在推動開放金融的未來。

免責聲明：本文僅供教育用途，並非財務建議。請務必自行進行研究。 在提供流動性或交易加密貨幣之前，請進行研究（DYOR）並了解相關風險。投資的價值可能會上升，也可能會下降。