Автоматизовані маркет-мейкери (AMM): Безшумні двигуни, які революціонізували криптотрейдинг
Протягом десятиліть концепція торгівлі була простою: покупець і продавець повинні були погодитися на ціну активу, часто за посередництвом центрального посередника, такого як фондова біржа або брокер. Це була євангелія книг замовлень. Потім з'явилася технологія блокчейн та криптовалюти, обіцяючи децентралізацію. Але протягом тривалого часу навіть криптобіржі наслідували цю стару модель, покладаючись на централізовані книги замовлень. Справжня революція полягала не лише в цифровізації активів; вона полягала в переосмисленні самого ринку.
Представляємо Автоматизовані маркет-мейкери (AMM).
Ця революційна інновація не лише покращила торгівлю; вона повністю переосмислила її. Вона усунула потребу в контрагенті, ліквідувала книгу замовлень і відкрила фінансовий ринків для будь-кого, хто має смартфон та підключення до Інтернету. У цьому всеосяжному посібнику ми розкладемо на складові магію AMM. Ми пройдемо шлях від їхніх основних концептуальних засад до складних математичних моделей, дослідимо можливості, які вони пропонують користувачам та інвесторам, а також розглянемо, як вони інтегруються з розвиненими торговими платформами, такими як Exbix для забезпечення безперебійного торгового досвіду, від спотових до ф'ючерсних ринків.
Що таке автоматизований маркет-мейкер (AMM)? Парадигмальний зсув
Автоматизований маркет-мейкер (AMM) — це протокол децентралізованої біржі (DEX), який базується на математичній формулі для ціноутворення активів. Замість того щоб підбору покупців і продавців, AMM використовує попередньо профінансований ліквідний пул , де користувачі можуть торгувати проти пулу активів.
Уявіть це як роботизований, завжди відкритий кіоск обміну валют. Вам не потрібно шукати конкретну особу, яка хоче продати свої євро за ваші долари. Ви просто підходите до кіоску, кладете свої долари, і отримуєте євро за курсом, визначеним фіксований алгоритм. Запаси кіоску (ліквідність) надаються іншими людьми, які внесли кошти, отримуючи винагороду за свої послуги.
Основна філософія полягає в децентралізації та відсутності дозволів:
- Без центральної книги замовлень: Не існує центрального реєстру купівельних та продажних замовлень.
- Без контрагента Ризик: Ви торгуєте безпосередньо з розумним контрактом, що керує пулом.
- Завжди активний: Ринки доступні 24/7, без відкриття чи закриття.
- Без дозволів: Кожен може стати постачальником ліквідності (LP) та отримувати комісії, а будь-який проєкт може створити ринок для свого токена.
Ця модель є основою Екосистема децентралізованих фінансів (DeFi), що підтримує гігантів, таких як Uniswap, SushiSwap та PancakeSwap, є критично важливим компонентом складних централізованих бірж, таких як Exbix Markets , які з'єднують ефективність CeFi та DeFi.
Б'ється серце: Як працюють AMM
Чи насправді працює?
Щоб зрозуміти механіку, нам потрібно розглянути два її найважливіші компоненти: Ліквідні пулі та Формула постійного продукту.
1. Ліквідні пулі: Резервуар активів
Ліквідний пул — це смарт-контракт, який утримує резерви двох або більше криптовалют. Наприклад, один ETH/USDT пул містить як Ethereum, так і Tether. Ці пулі фінансуються Постачальниками ліквідності (LPs)—користувачами, які вносять рівноцінну вартість обох активів у пул.
Чому вони це роблять? Щоб заробляти торгові збори. Кожного разу, коли трейдер використовує пул для обміну одного активу на інший, стягується невелика плата (зазвичай від 0.01% до 0.3%) і розподіляється пропорційно між усіма LP у цьому пулі. Це спосіб змусити ваші криптоактиви працювати та генерувати дохід, концепція, яку часто називають фермерством доходу.
Коли ви надаєте ліквідність, ви отримуєте LP токени в обмін. Ці токени представляють вашу частку в загальному пулі і можуть бути викуплені пізніше за вашу частину активів плюс накоплені збори. Цей механізм безперешкодно інтегровано в платформи, такі як Exbix, що дозволяє користувачам легко брати участь у ліквідності екосистеми.
2. Магічна формула: x * y = k
Найпоширеніша та основоположна формула, що використовується автоматизованими маркет-мейкерами (AMM), такими як Uniswap V2, є модель постійного продукту ринкового мейкера.
Формула є
просто: x * y = k
x= кількість активу A в пулі (наприклад, ETH)y= кількість активу B в пулі (наприклад, USDT)k= константа, яка завжди повинна залишатися незмінною
Ця формула гарантує, що добуток кількостей двох активів завжди має
рівний k. Це просте правило має глибокі наслідки для ціноутворення та ліквідності.
Як це визначає ціну?
Ціна активу визначається співвідношенням активів всередині пулу. Якщо хтось купує багато ETH з пулу, вони зменшують пропозицію ETH (x) і додають більше USDT (y). Щоб
тримайте k константним, зменшення x призводить до збільшення ціни ETH для наступного трейдера. Саме так алгоритм автоматично коригує ціни на основі попиту та пропозиції в пулі.
Це автоматизоване, математично обґрунтоване ціноутворення дозволяє вам миттєво виконувати угоди на парах, таких як TRX/USDT або SHIB/USDT без очікування, поки продавець погодиться на ваше замовлення на покупку.
Ігровий майданчик трейдера: Переваги використання AMM
Модель AMM пропонує ряд переваг, які зробили її надзвичайно популярною.
- Небачена доступність: Кожен може створити ринок для будь-якого токена. Це стало справжнім проривом для нових та низько капіталізованих криптовалют, які мали б труднощі з потраплянням на великі централізовані біржі.
- Безперервність
- Ліквідність: Оскільки угоди виконуються проти пулу, завжди є якась лівідність, на відміну від ринків з тонкими книгами замовлень, де великі замовлення не можуть бути виконані.
- Простота та швидкість: Користувацький досвід надзвичайно простий: підключіть свій гаманець, виберіть свої токени вводу та виводу, і обміняйте. Складні механізми обробляються за лаштунками смарт-контракту.
- Прозорість: Усі транзакції та баланси пулу знаходяться на блокчейні, доступні для аудиту будь-ким.
- Потенціал заробітку для LP: Надання ліквідності дозволяє крипто-власникам отримувати пасивний дохід на активи, які інакше залишалися б без діла у їхніх гаманцях.
Навігація глибокими водами: ризики та виклики AMM
Хоча модель AMM є потужною, вона не позбавлена ризиків. Розуміння цих ризиків є критично важливим для будь-якого учасника.
1. Тимчасові втрати (IL): Дилема постачальника ліквідності
Це найобговорюваніший і часто неправильно зрозумілий ризик. Тимчасові втрати не є втратою токенів; це вибіркова вартість.
Вона виникає, коли ціна ваших депозитних активів змінюється в порівнянні з моментом їх депозиту. Алгоритм AMM перерозподіляє пул, щоб підтримувати k константу, що означає, що у вас буде менше активу, який перевершує, і більше активу, який відстає, ніж якби ви просто тримали їх у своєму гаманці.
В більша волатильність, тим більший потенціал для тимчасових втрат. Це “тимчасові” втрати, оскільки якщо ціни повертаються до свого початкового стану, коли ви вносили депозит, втрата зникає. Однак, якщо ви знімете кошти, коли ціни відрізняються, втрата стає постійною.
2. Ризик смарт-контрактів
АММ працюють на основі смарт-контрактів, які є фрагменти коду. Якщо в коді є помилка або вразливість, її можуть використати хакери, що потенційно призведе до втрати всіх коштів у пулі. Хоча аудити є звичайною практикою, ризик ніколи не дорівнює нулю.
3. Слизькість
Слизькість — це різниця між очікуваною ціною угоди та виконаною ціною. У великих угодах відносно розміру пулу один обмін
може суттєво вплинути на ціну (завдяки формулі x * y = k ), що призводить до великої проскальзування. Трейдери повинні встановлювати допустимі межі проскальзування, щоб уникнути невигідних угод.
Поза основами: еволюція AMM
Проста модель x * y = k була лише початком. Щоб вирішити її обмеження (такі як велике проскальзування та імперманентність
втрати), з'явилися нові моделі:
- Концентрована ліквідність (Uniswap V3): Це дозволяє постачальникам ліквідності надавати ліквідність у межах конкретних цінових діапазонів, а не по всій ціновій кривій (від 0 до нескінченності). Це значно підвищує ефективність капіталу для постачальників ліквідності та зменшує проскальзування для трейдерів, але вимагає більш активного управління.
- AMM для стейблкоїнів (Curve Finance): Ці платформи використовують спеціалізовані формули, оптимізовані для пар стейблкоїнів (наприклад, USDC/USDT) або подібних активів, які мають торгуватися в межах співвідношення 1:1. Це мінімізує сліпаж і тимчасові втрати для цих конкретних пар.
- Гібридні моделі: Багато сучасних DEX та CEX з функціями AMM використовують гібридні моделі, які поєднують замовляти книги з ліквідністю AMM, щоб запропонувати найкраще з обох світів: глибоку ліквідність та мінімальне прослизання.
AMM в екосистемі Exbix: з'єднуючи CeFi та DeFi
Сучасні криптовалютні біржі розуміють силу AMM. Платформа, така як Exbix використовує ці принципи, щоб покращити досвід користувачів у всьому асортименті продуктів.
1. Покращена ліквідність спотової торгівлі: Глибока ліквідність, необхідна для безперебійної спотової торгівлі основними парами, такими як ETC/USDT часто доповнюється механізмами, схожими на AMM, та алгоритмами маркет-мейкінгу, забезпечуючи вам найкращу можливу ціну з мінімальними втратами.
2. Основи торгівлі ф'ючерсами: Ліквідність та визначення цін, які забезпечуються AMM, сприяють стабільності та точності основних індексів, що використовуються для безстрокових свопів та ф'ючерсних контрактів. Надійні спотові ринки є prerequisite для здорових ринків деривативів.
3. Ворота до DeFi: Для користувачів, які починають свою подорож на централізованій платформі, як-от Exbix, розуміння AMM є першим кроком у безмежний світ DeFi, де вони можуть стати активними постачальниками ліквідності та фермери прибутку.
Майбутнє AMM: Куди ми йдемо далі?
Інновації в цій сфері безперервні. Ми можемо очікувати:
- Кросчейн AMM: Протоколи, які дозволяють безперешкодно обмінюватися та надавати ліквідність між різними блокчейнами (наприклад, Ethereum, Binance Smart Chain, Solana).
- Покращена капітальна ефективність: Нові моделі продовжуватимуть з'являтися, які ще більше зменшити тимчасові втрати та максимізувати прибутки для LP.
- Інтеграція DeFi: Глибша інтеграція з протоколами кредитування, запозичення та опціонів для створення ще більш складних фінансових продуктів.
- Покращене управління: Токени LP часто надають права управління, що означає, що постачальники ліквідності можуть голосувати за майбутнє протоколу, що призводить до більш децентралізовані та спільноті належні екосистеми.
Висновок: Новий ринковий стандарт
Автоматизовані маркет-мейкери безповоротно змінили фінансовий ландшафт. Вони демократизували створення ринку, відкрили нові форми пасивного доходу та забезпечили необхідний шар ліквідності для всього DeFi літа та далі. Хоча вони вводять нові складнощі та ризики, такі як імперманентні втрати, їхні переваги в плані доступності, ефективності та інновацій беззаперечні.
Вони представляють собою фундаментальний зсув від світу узгоджених ордерів до світу алгоритмічної ліквідності. Чи ви трейдер, який шукає найкраще виконання на своєму TRX торги чи ви прагнете стати постачальником ліквідності, розуміння AMM більше не є опціональним—це основна грамотність для кожного, хто орієнтується в сучасній криптоекономіці.
Безшумні механізми працюють, і вони забезпечують майбутнє відкритих фінансів.
Відмова від відповідальності: Ця стаття має виключно освітній характер і не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне досліджуйте (DYOR) та зрозумійте ризики, пов'язані з наданням ліквідності або торгівлею криптовалютами. Вартість інвестицій може як падати, так і зростати.
